2026年，一大波定期存款到期将到来。据有关部门测算，定期存款将达数十万亿元左右。当前的财务管理环境正在发生根本性变化。随着利率持续下降，传统储蓄产品的吸引力下降，居民对高收益资产配置的兴趣明显增强。机构方面，如何迎接“财富洪流”成为多家资管机构关注的重点。中国证券报记者调查发现，今年以来，不少公募基金都把“+债”作为发力的主攻方向，尤其是聚焦中低价值“+债”，吸收存款转移红利。为了提高收益率、降低波动性，“债券+”策略从传统的股债组合发展到多品种组合等多种形式。根据工具的定位设置策略、量化策略、套利策略、各种其他策略甚至严格控制回撤的“画线”产品。 “债券+”的含义不断拓展。近年来，多家金融机构一直在开发专注于“理财替代品”和“存款替代品”的产品群。银行渠道一马当先。招商银行、建设银行等推出中低波FOF，旨在引导存款客户选择风险水平相近的FOF产品。此外，据了解，蚂蚁金服等主要互联网代理销售渠道今年也鼓励联合基金公司打造低波动性的“债券+”产品，以抢占稳定在线理财的门户。对于基金公司来说，“债券+”是接受存款资金的完美工具，而“债券+”则具有中低波动性。尤其是近两年基金公司努力的方向。某大型基金公司市场人士表示：“该公司专注于股权投资，早年主打中高波动性的‘债券+’，但近两年，越来越多地推出中低波动性产品，以满足低利率环境下居民和金融机构的资产配置需求。” “奖金+”的含义也在不断拓展。此前签订的传统产品合同对于投资范围有更严格的限制。我们主要以股票和债券的匹配为主，“+”部分是公司配置股票、可转债等风险资产，通过新增投资、参与定向增发来增加利润。一旦面临“股票和债券的双重死亡”，股票和债券的二元性就变得难以应对。因此，越来越多的行业创新“债券+”策略不断涌现。最近推出的一些“债券+”基金将ETF和商品资产纳入产品投资目标，可以有效实现多资产配置。控制回撤的能力非常重要。这种从股债二元体系到多元资产配置的演变，直接解决了当前居民资产配置的痛点。近年来，桥水基金等策略全天候私募股权公司因其低回撤、稳定回报和灵活的时间安排而越来越受欢迎。从公募来看，个人投资者越来越注重配置概念。 “在蚂蚁基金这样的平台上，我们看到很多投资者将广泛的行业主题基金、跨境基金和商品基金配置到自己的投资组合中。本质上，他们是通过基金进行个人资产配置。IC基金没有一键式资产配置工具。 “FOF、‘债券+’、投资顾问都是为了解决这个问题。”华东某基金公司高管李敏（化名）表示，希望未来有更多的底层基金可以投资。“固收+”有潜力成为一键忽略资产的工具，我们相信未来还有很大的拓展空间。针对不同基金的需求，从保守到进取，基金公司设计了“债券”。招商基金表示，其核心子“债券+”策略矩阵包括四大类。一是股票策略，二是可转债提升策略，三是量化提升策略，四是多资产FOF，可投资股票、债券、大宗商品、REITs和全球互认基金。针对不同风险收益偏好的投资者例如，我们提供保守的超低波动性固定收益+期权和小批量理财升级型期权。分为四类：低波动性的“固定收益+”、固定收益类型均衡、波动性中等的“固定收益+”、业绩激进、高波动性的“固定收益+”。 2026年，招商基金还将聚焦银行渠道，重点推广提款管理严格的产品，吸纳居民资产再配置热潮。我们努力通过资产多元化、多策略覆盖和持有期限指导来实现绝对回报目标和长期合作伙伴关系。 “债券+量化”是目前不少基金公司正在探索的方向。景顺长城基金、弘德基金等正在开发相关产品。例如，宏德裕汇债券招股书显示，该产品基于多因素股票等多种策略选股。k选择模型和基本面选股。许多“债券+”产品由双基金经理管理。因此，基金公司会根据股票基金经理的能力圈和投资风格，重点打造“+”部分。景顺长城基金表示，其固定收益+投资范围涵盖股票、债券、可转换债券以及黄金、大宗商品、期货等多个资产类别，需要全方位的投资能力和强大的资产配置能力。近年来，宏观故事和基本面变得更加复杂，使得基金经理很难覆盖整个市场，需要更多的团队支持。公司基金经理风格涵盖周期、成长、平衡、价值等，因此“+”策略相对丰富，包括可转债、量化、行业轮动、指数提升等。对于“债券+”基金来说，一个关键目标的风险回报率和控制回撤的能力非常重要。李敏表示，定期存款和银行金管的传统用户对取款非常敏感。如果您希望获得稳定优先级的大量资金，那么在高度波动的市场条件下监控资金回撤非常重要。银行、互联网等渠道密切关注资金入池时的最大回撤指标。每个渠道都有不同的标准。 “低波动性”的定义因基金公司而异。以公司中低波产品为例，超低波“债券+”最大回撤目标在1%以内，低波“债券+”最大回撤目标在2%以内，中波“债券+”最大回撤目标在3%以内。基础资产仍面临限制。尽管“债券+”策略体系日趋完善，但多位受访金融机构表示，“债券+”基金仍面临“跳舞”的客观限制。招商基金表示，“债券+”基金一方面面临基础资产有限、对冲工具不足的问题，另一方面监管限制导致公募基金难以大规模直接配置原材料和QDII产品，导致市场出现一些极端情况，缺乏不相关资产进行防范，难以完全复制全天候的离岸策略。另一方面，现在的产品大多还是简单的股票和债券的组合，随着基金规模的快速增长，传统套利策略的能力会达到顶峰，导致边际收益下降，夏普比率下降。这是因为近年来市场上的投资类别并不像现在那么丰富。或者改变投资范围比较复杂。为了让固定收益+真正成为支持投资者一键配置资产的工具，整个行业需要探索多种方式来克服这种情况。招商基金表示，可以首先引入美债、港股红利、跨境产品等全球资产，尝试利用中美周期的冲击，从源头平滑单一市场的波动。二是定量。探索战略策略，将市场中性策略与CTA等策略相结合，引入与股票、债券相关性较小的收入流。第三，寻找绝对收益，设定严格的回撤红线和动态风险预算，用“划线”的方式寻找稳定的长期资金。刘星阳认为，未来还可以考虑商品期货、REITs等细分领域，取决于系统和风险管理的成熟度。 “原材料今年表现非常好，我们也在考虑实施资产配置策略，引入离岸策略，但由于公募基金监管严格，这些策略可以从专户产品入手。”某小型基金公司人士表示。
（编辑：关关）